中国人民银行1月10日发布的数据显示，虽然截至2012年末中国外汇储备余额达到3.31万亿美元，依然位居世界第一，但中国外汇储备增长出现了年度新低：2012年外汇储备增加约1300亿美元，增幅是2004年以来的最低值。
中国人民银行的历史数据显示，国家外汇储备年增长曾于2007年达到4600亿美元的历史最高水平，但从2011年开始，外汇储备增量开始大幅收缩。
中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员王永忠认为，中国外汇储备增长收缩这一消息，对国际社会来说并非好消息，因为中国外汇储备增长一直是全球经济增长的动力。中国的外汇储备主要来自贸易顺差，然后，中国政府用它来购买美国和其他国家的国债，向美国和其他国家提供融资，帮助推动美国和其他国家的经济发展。但目前，在世界经济复苏的关键时期，中国外汇储备增长却出现令人担忧的停滞。
但对中国来说，这却有助降低人民币升值的压力。中国巨额的外汇储备给人民币造成了巨大的升值压力，中美之间每年都会因此发生争吵，美国国会甚至要给中国扣上“汇率操纵国”的帽子。
交通银行首席经济学家连平表示，中国外汇储备收缩，也证明了中国对外投资的活力。海关总署1月10日公布的数据显示，2012年中国外贸顺差2311亿美元，较上年扩大48.1%。商务部数据显示，2012年全年实际吸引外资1117.2亿美元。在外贸依然保持较大顺差、外商直接投资继续净流入的情况下，外汇储备仅增加了1300多亿美元，说明资本和金融项目下存在净流出，也就是说，中国对外投资增加了。
中国人民银行的数据证明了这一点，2012年第二和第三季度中国资本和金融项目连续逆差，前三季度累计逆差854亿美元，这正好与外管局批准的QDII金额相吻合。2011年同期中国资本和金融项目为顺差2341亿美元。“外汇资产从央行转向境内机构和个人持有，以及国内企业对外投资步伐加快，是中国外汇储备增长放缓的一个重要原因。”连平说。
外汇储备多由外贸顺差和吸引来的国外资本两部分组成，连平认为，外汇储备收缩不等于中国对外资的吸引力减少。他说，由于国际收支不平衡是中国外汇储备不断快速增长的重要原因，近年来，中国在改善国际收支方面做了很多努力，经常项目顺差占国内生产总值的比率从2007年峰值的10%降至2011年的不到3%。随着国际收支顺差变小，中国外汇储备随外贸形势的变化出现季度增减交替局面，年度增幅也随之放缓。
管理和使用是关键
中国外汇储备量太大，远远超出了基于流动性和安全性的外储需要。目前，中国外汇储备更突出的问题不是收缩带来的影响，而是安全和收益问题。为此，国家外汇管理局专门设立了“外汇储备委托贷款办公室”（SAFE Co-Financing），负责创新外汇储备运用的工作。
国家外汇管理局资料显示，随着近年中国企业境外投资增多，企业对外汇贷款的需求不断增多，外汇储备通过委托贷款运用，不但可以满足企业的外汇贷款需求，同时也能得到更高的收益。国家外汇管理局自开展委托贷款工作以来，通过调节外汇市场资金供求，为中国金融机构及外汇市场参与主体扩大对外经贸往来提供了良好的基础条件和融资环境，较好地促进了国家经济社会发展，扩大了外汇储备投资范围与领域，进一步促进了多元化经营管理。
兴业银行首席经济学家鲁政委表示，过去，中国外汇储备大多用来购买美国的国债，从美国公布的数据可以大致看出，中国外汇储备中的美元资产比重达到60%至70%，投向比较单一，而且，以美国债券为主要投资对象的外汇储备收益率并不乐观，目前的收益水平在2.5%左右。外汇管理局通过设立外汇储备委托贷款办公室管理和运用外汇储备，不但为外汇储备投供了新的投资渠道，有助于外汇储备保值增值，而且也支持了中国企业“走出去”战略，对其在境外的投资和运作给予了帮助。
2010年5月，外管局中央外汇业务中心与国家开发银行签署了第一个外汇储备委托贷款协议。之后，外管局陆续又与国家开发银行、中国进出口银行及一些商业银行展开类似合作。外管局给各家银行的委托贷款利率和金额，一事一议。从目前收益来看，每件外汇储备委托贷款的收益都大于购买美国国债获得的收益。
面临挑战
王永忠认为，央行在外汇储备管理上面临诸多挑战，其中的一个关键挑战是，在寻求外汇储备的投资收益与风险之间的平衡时，还需要协调外汇储备管理目标和国内货币政策目标之间的潜在矛盾与冲突。在外汇储备总量依旧增加，但年度增幅收缩时，这一矛盾与冲突更要引起重视。
中央银行最为主要的目标是维持货币、金融和宏观经济稳定，这为以安全和收益为主的外汇储备管理目标设置了一系列的约束条件，因为外汇储备的管理目标不应干扰央行国内目标的实现，最好是能支持这些国内目标。这就意味着，在当下美国大量印钞的年代，中国央行在外汇储备管理方面，既要应对急剧上升的货币冲销成本，又要应对大幅下降的外汇储备投资收益。这可能导致人们对央行健康状况的忧虑。
王永忠说，令中央银行较为尴尬的是，尽管维持金融稳定是其一项重要职能，但是中央银行的外汇储备投资行为可能是金融稳定的一个潜在威胁。如果中央银行将大量外汇储备投资于高风险高收益的资产，无疑会助长金融泡沫。即使中央银行在外汇储备投资上采取最为保守的策略，也无法回避金融市场存在着的风险。
“因此，在目前形势下，中国外汇储备的投资、收益、安全，都显得非常重要。”王说。
附： 2012年各月外汇储备及其各项组成指标变化情况(单位：亿美元）
月份 新增外汇储备 外贸顺差 实际利用外资
2012.1 724.83 272.8 99.70
2012.2 560.26 -314.8 77.26
2012.3 -46.86 53.5 117.57
2012.4 -60.58 184.3 84.01
2012.5 -928.04 187.0 92.29
2012.6 338.96 317.2 119.79
2012.7 -0.53 251.5 75.79
2012.8 329.49 266.6 83.26
2012.9 121.94 276.7 83.28
2012.10 23.31 319.9 83.14
2012.11 102.45 196.3 82.85
2012.12 139.18 316.2 117.00
